新三板分层机制今年5月正式实施

      新三板分层最近成为搅动市场的一根神经。上周五，证监会新闻发言人张晓军表示，新三板分层机制预计5月份正式实施。受此消息影响，新三板指数当日收获了三个月以来的最大涨幅。著名经济学家、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新昨天接受记者采访时表示，我国新三板分层类似于美国传统粉单市场分层，新三板创新层有可能成为场内市场IPO资源的重要孵化器。

　　分层机制将于今年5月实施

　　证监会发言人张晓军在3月4日的例行发布会上表示，目前全国中小股份转让系统正在对分层方案进行完善，待履行完相关程序以后将向市场公布。张晓军表示，经过两年的发展，新三板市场规模迅速扩大，实施内部分层有利于实现分类服务、分层监管，能更好满足中小微企业差异化的需求，同时有效降低投资者信息搜集的成本。

　　此前一天，全国中小股份转让系统公司发布通知称，为了配合分层工作，拟于4月组织挂牌公司分层信息揭示的全市场测试，因此要求有关市场主体在3月31日前做好相关的技术准备工作，接入行情系统。这意味着新三板市场分层已经临近。

　　在经历了漫长等待之后，今年5月，新三板分层机制将正式实施。受此消息影响，新三板指数当日收获了三个月以来的最大涨幅。

　　多家企业符合创新层标准

　　据全国中小企业股份转让系统显示，此前，全国股转系统发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案》征求意见稿。该《方案》拟将新三板企业划分为创新层与基础层，并设置了三套并行标准来评判新三板企业是否能够入围创新层。

　　具体标准规定如下：

　　标准一：净利润+净资产收益率+股东人数。最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);最近两年平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);最近3个月日均股东人数不少于200人。

　　标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本。最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%;最近两年平均营业收入不低于4000万元;股本不少于2000万元。

　　标准三：市值+股东权益+做市商家数。最近3个月日均市值不少于6亿元;最近一年年末股东权益不少于5000万元;做市商家数不少于6家。

　　随着新三板分层机制实行的日益临近，各大研究机构纷纷对潜在的新三板创新层的企业进行了筛选。燕曦投顾根据《方案》中的交易日和融资标准筛选原则对新三板各企业进行筛选的基础上，按照《方案》中提出的三个标准，根据各企业披露的2015年年报中的财务数据，筛选出了可能入围新三板创新层的企业。其中，齐鲁银行、圣泉集团、中科软、金达莱、西部超导、卡联科技等54家挂牌企业符合标准一。九鼎集团、永安期货、硅谷天堂、中科盛创、鱼鳞图等242家企业符合标准二。

　　创新层为企业提供转板IPO通道

　　如何理解新三板分层?会给新三板企业及多层次资本市场建设带来哪些影响?“新三板分为两个层次：一是创新层次，类似于美国的OTCBB;二是基础层次，类似于美国现代的粉单市场。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受记者采访时表示，美国传统粉单市场分为两个层次：一是OTCBB，有一定挂牌标准，也有一定的信息披露要求，目前OTCBB约有600多家挂牌企业;二是现代粉单市场，没有明确的挂牌标准，也没有明确的信息披露要求，现代粉单市场共有近2万家企业挂牌。

　　董登新表示，创新层设置的主要目的有两个：一是标杆导向，为新三板企业提供成长榜样;二是作为新三板优秀企业的代表，为它们提供转板IPO的捷径通道。不过，从整个新三板来讲，大多数企业挂牌的目的，不是IPO，而是股权展示、转让、过户、再融资。当然，若有机会被上市公司整体收购或吸收合并，则是具有与IPO异曲同工的好处。

　　“新三板分层后，更有利于市场细分与监管，尤其是创新层将可大大提高信息的对称性，提高投资效率，降低交易成本与风险。因此，创新层有可能成为场内市场IPO资源的重要孵化器。”董登新表示。

　　董登新同时也认为，目前新三板分层主要以量化标准为主，包括营业收入、净利润、净资产收益率、市值、股本、股东人数、做市商家数等指标，但从分层的目的来看，还应该重点考核挂牌企业的法人治理结构及信息披露水平等因素。

　　“新三板是完全‘市场化’的自由市场，它是中国资本市场的骄傲。它不仅在挂牌登记上采用了包容性极强的备案制，而且还采用了协议转让和做市商交易的任选机制，这是真正的‘机构市’，丝毫没有‘政策市’的影子，这是新三板的伟大与进步。”董登新预计，随着新三板规模的不断扩容，十年内挂牌企业有望达到5万家，到那时，新三板很可能会将“基础层”再次细分出多个子层，更利于分层监管、便利投资。